جس خرایرا، مدیر ارشد بلک‌استون و رئیس واحد Blackstone N1، در همایش TechCrunch Disrupt گفت که ترس از بحران بدهی ناشی از ساخت زیرساخت‌های هوش مصنوعی اغراق‌آمیز است. او افزود: «این شبیه وضعیتی نیست که در آن بانک‌های ۲۰۰۸ اعتبار سست داشته باشند.»
بلک‌استون با ۱.۳ تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت، یکی از بازیگران اصلی تأمین مالی هوش مصنوعی است. خرایرا اوایل امسال واحد Blackstone N1 را در سان‌فرانسیسکو راه‌اندازی کرد و از نیویورک به آنجا منتقل شد. این واحد در چند معامله کلیدی نقش داشته، از جمله تعهد ۵ میلیارد دلاری به Crux AI (نئوکلادی که با همکاری گوگل برای تجاری‌سازی TPUهای سفارشی راه‌اندازی شده) و سرمایه‌گذاری در Etched، استارتاپ تراشه چهارساله.
مدل مالی بلک‌استون در این حوزه بر پایه وام‌دهی به نئوکلادها با تضمین GPUها و قراردادهای مشتری شکل گرفته. نخستین معامله در ۲۰۲۳ با CoreWeave انجام شد: وام ۲.۳ میلیارد دلاری به شرکتی که در آن زمان تنها ۳۰ میلیون دلار درآمد داشت. CoreWeave از GPUهای انویدیا به‌عنوان وثیقه استفاده می‌کرد و قراردادهایی با مایکروسافت داشت.
اما اوضاع تغییر کرده است. بدهی CoreWeave اکنون به حدود ۵۰ میلیارد دلار رسیده و سهامش در روزهای اخیر بیش از ۲۰ درصد سقوط کرده. برد گرتنر، بنیان‌گذار Altimeter Capital، گفته وثیقه‌های GPU «دیگر کافی نیستند». بلک‌ستون امسال همراه با Coatue تسهیلات اعتباری ۱۰ میلیارد دلاری برای Firmus (ارائه‌دهنده GPU استرالیایی) هم‌رهبری کرد؛ Firmus نیز برنامه IPO خود در بورس استرالیا با ارزش‌گذاری حدود ۳۰ میلیارد دلار را لغو کرد.
خرایرا علت اصلی این اضطراب بازار را سه عامل می‌داند: افزایش نرخ بهره در سپتامبر، سیگنال‌های تورمی بالاتر از انتظار، و عرضه زیاد اوراق بدهی مرتبط با زیرساخت هوش مصنوعی. او گفت: «اسپرد اعتباری بالاتر رفته و هزینه سرمایه حتی برای Meta و Microsoft هم افزایش یافته است.»
این خبر برای سازندگان ایجنت چه معنایی دارد؟#
خرایرا نگرانی‌ها را بی‌مورد خوانده، اما نکات فنی که خودش مطرح کرده نشان می‌دهد وضعیت ساده نیست. اگر هزینه سرمایه برای مایکروسافت و متا هم بالا رفته، یعنی حتی بزرگ‌ترین خریداران محاسبات هم گران‌تر تمام می‌شود. برای کسی که با ابزارهای ابری ایجنت می‌سازد، این به‌معنای افزایش احتمالی قیمت GPU و تأخیر در دسترسی به ظرفیت است. از طرف دیگر، لغو IPO Firmus و سقوط CoreWeave نشان می‌دهد بازار هنوز قیمت‌گذاری نئوکلادها را به تعادل نرسانده و این بی‌ثباتی می‌تواند روی قراردادهای بلندمدت تأثیر بگذارد. ادعای خرایرا که بدهی‌ها «پشت‌وانه شرکت‌های با اعتبار بالا» هستند درست است، اما اعتبار مایکروسافت تضمین‌کننده بازگشت سرمایه برای یک نئوکلاد کوچک نیست.
منبع: TechCrunch AI
دیدگاه‌ها
برای گذاشتن دیدگاه وارد شو
دیدگاه‌ها فقط از حسابهای کاربری پذیرفته میشوند.
ورود / ثبتنامهنوز دیدگاهی ثبت نشده — اولین نفر باش.